「碳權概念股」利多出盡？華紙、農林股價急殺為哪樁？

今（7）日，台灣碳權交易所在高雄軟體園區成立，是象徵台灣邁向淨零的一大里程碑。然而，被稱為「碳權概念股」的造紙業卻一片急殺，之前漲過一大波的華紙（1905）、農林（2913）在碳權交易所掛牌當日的跌幅，更高達9～10％。

「碳權概念股該下車了？」投資人質疑，被歸類為「碳權概念股」的華紙、農林、正隆（1904）與榮成（1909）等造紙類股，之前的股價是有基之彈，還是虛有其表的空包彈？

投資碳權概念股之前，投資人要先搞懂碳權概念。

究竟什麼是碳權？就國際定義可分為兩類，一種是政府核配的免費排放權；另一種則是企業自願減碳，例如造林、種植綠電等等。

為了跟上國際腳步，「台灣碳權交易所」於8月7日成立，主責市場上的碳權交易、碳權買賣與碳諮詢，再度炒熱碳權議題。只是，行政院副院長鄭文燦日前表示，碳費收取標準得等到2024上半年才會公布。

也就是說，台灣的碳交易制度還沒有明確規定。那麼，上述概念股之前是漲真的嗎？造紙類股為何可被歸類為碳權概念？

這是因為許多紙廠都有龐大的林場，被期待有把「碳匯」轉為碳權交易的潛力。

所謂碳匯，就是儲存二氧化碳的天然或人工「倉庫」，而森林就屬於前者，屬於綠碳。可藉由森林吸收處理二氧化碳來達到減少溫室氣體的效果，當然，減碳成效就可拿來當作碳權交易額度。

先前股價漲幅最大的華紙，在台灣、中國擁有3萬多公頃林地，相當於1158座大安森林公園，公司自行計算固碳量約290萬噸。

這樣看來，華紙擁有卓越的減碳成效，從森林的保護、復育中可取得碳匯，藉此轉換為碳權，似乎是碳權概念股起飛的領頭羊。

不過，專家指出，碳匯必須經過可抵換機制的查驗手續，才能變成碳權，沒那麼容易。

華紙纖維材料事業部總經理陳瑞和也分析，公司在台灣的林地確實可成為減碳和碳交易的優勢，但多為高經濟樹木，換成碳權的價值其實比較低，公司栽植樹木已10多年，碳權本來就不是首選。

要取得碳權，華紙主力會放在中國的鼎豐廠，坐擁近3萬公頃的林地，但中國也尚未重新啟動核發「自願減排量（CCER）」的碳權證明，所以公司還沒有相關認證。

另外，擁有全台最大林場的農林，旗下位於屏東的老埤農場撥出數百公頃出租，建置太陽能光電場，預期每年可挹注租金收益1.5至1.6億元，未來還可賣綠電，藉此加速營運轉盈。

華紙股價從2023開年的16.5元，近期最高價來到33.9元；農林年初股價為21.45元，今年最高也已飆到33元。但看向基本面，華紙今年第一季虧損0.16元，農林也虧損0.08元，甚至已經連虧5年。

雖然業績不盡理想，未來總是充滿想像。造紙類股在股市中重新翻紅，但兩家公司的營運狀況是否真能因為碳權受惠，有待觀察。

長年研究碳交易的台灣大學社會系副教授劉仲恩直言，造紙業不會成為碳權交易的關鍵，因為「不是有林地就有碳權」，且造林的減碳成本也不低，執行起來不見得符合成本效益。

至於企業真的需要忙著開發或是購買碳權嗎？劉仲恩提醒，把關「碳權品質」更是當務之急，尤其被視為碳權失敗案例的「聯合國清潔發展機制（CDM）」，過去開發出許多完全無外加性的「垃圾碳權」，還在市場流通，台灣若要採用國際碳權，得慎防低品質碳權流入。

事實上，台灣確實已有取得碳權的造紙廠。

正隆目前手握碳權7.9萬公噸，更累積1萬多張再生能源憑證，因為他們早在2008年，就向國際獨立碳權認證機構VCS（Voluntary Carbon Standard）取得碳權資格，是國內首例。

正隆是以大園廠「廢水處理沼氣回收減碳專案」做為碳權申請的主體，透過增設厭氧處理設施以及沼氣純化系統，減少能源耗用和廢棄物產生。

榮成則是在中國改造生產設備，藉以減碳並累積製程的碳匯，帳上結餘未出售的碳權約28萬噸，公司看好中國後疫情時代解封拚經濟，碳權價值還有上漲空間。

造紙業者的林場資產要轉換為碳權，還有很長一段路要走，加上台灣碳交易制度尚未完備，實質價值仍是未知數。誠如眾多分析師與法人所說，投資碳權概念股必須「小心謹慎」。

台灣碳權交易所今（7）日掛牌成立，但號稱「碳權概念股」的華紙、農林等個股卻急殺，對比之前的翻漲利多，難道已利多出盡？這些擁有大規模林場的造紙類股還有攀漲空間？投資人該上車或下車？